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“Per capire chi vi comanda basta scoprire chi non vi è permesso criticare”

Benoît Coeuré: IL FUTURO DELL’EUROPA: COSTRUIRE SUI NOSTRI PUNTI DI FORZA

Traduciamo di seguito le “Osservazioni introduttive” che Benoît Coeuré (una nostra vecchia conoscenza. ndr), membro del comitato esecutivo della BCE , ha esposto alla sessione plenaria sul tema “Il futuro dell’Europa”, durante la quinta edizione tedesca dell’ Economic Forum a Francoforte, il 6 dicembre 2013.

coeure

Riassunto: La crisi ha sollevato alcune questioni fondamentali sull’Europa e sul futuro della zona euro. Abbiamo bisogno di tornare ai principi primi e completare la nostra visione originale – per adempiere l’unione economica e monetaria basata sulla stabilità dei prezzi. Noi sappiamo ciò che ha funzionato nella zona euro: una ripartizione dei compiti basati sul primato della stabilità dei prezzi. E noi sappiamo che cosa non ha funzionato: la mancanza di orientamento e stabilità in altri settori politici.

La capacità della banca centrale di fornire la stabilità dei prezzi dipende in ultima analisi da altre politiche orientate verso la stabilità pura. Inoltre, la BCE deve avere banche stabili per essere in grado di attuare la sua politica monetaria con successo.

L’unione bancaria non sarà raggiunta in maniera rischiosa. Al contrario l’ unione bancaria ridurrà i rischi per i contribuenti.

Il nostro futuro comune non può essere trovato nel passato. Il mondo è cambiato troppo negli ultimi decenni per poter tornare indietro. Nessuno dei nostri paesi è abbastanza forte per sopravvivere da solo. L’area dell’euro ha bisogno di meccanismi di solidarietà per gli eventi estremi che sono fuori dalla portata delle politiche nazionali. Ma oltre a questo non c’è forte necessità di un ulteriore accentramento fiscale.

La disciplina fiscale inizia in casa. I governi devono assumersi la responsabilità per l’attuazione di politiche di bilancio sane.

La Germania ha nuove sfide da affrontare per mantenere la sua performance economica. Una sfida è l’effetto dell’invecchiamento della società sulla forza lavoro. Un’altra sfida è quella di aumentare la domanda interna con le riforme e gli investimenti.

Signore e signori,
Grazie per avermi invitato a parlare qui oggi. E ‘un onore per me parlare in questo luogo che ha giocato un ruolo così importante nella storia tedesca. La nostra intenzione oggi, tuttavia, è quella di riflettere sul futuro – e il futuro della Germania è legato al futuro dell’Europa.

La crisi ha sollevato alcune questioni fondamentali sull’Europa e sul futuro della zona euro. Come possiamo ripristinare la stabilità e la crescita sostenibile? Quali sono le responsabilità reciproche tra i diversi paesi europei, soprattutto quando condividono una moneta comune?

Il mio messaggio principale oggi è che abbiamo bisogno di tornare ai principi primi.

Noi sappiamo cosa ha funzionato nella zona euro vale a dire, una ripartizione dei compiti basata sul primato della stabilità dei prezzi. E sappiamo che cosa non ha funzionato – vale a dire, una mancanza di orientamento di stabilità in altri settori.

Il nostro compito oggi è dunque di costruire sui nostri punti di forza, di prendere ciò che ha funzionato e  rafforzarlo. Questo non significa tracciare una nuova visione per l’Europa. Si richiede che noi completiamo la nostra visione originale – per adempiere l’unione economica e monetaria (UEM) basandoci sulla stabilità dei prezzi che abbiamo messo in moto nel 1999.

Dove funziona l’ Europa

Così che cosa ha funzionato bene in Europa?

In primo luogo, il mercato unico sostenuto dalla moneta unica.

I vantaggi di avere un mercato unico e una moneta unica sono stati dimostrati, soprattutto in questo paese. Il commercio della Germania con il resto della zona euro è aumentato da circa il 25% del PIL nel 1999 a quasi il 40% del PIL nel 2012. E contrariamente alla percezione popolare al di fuori della Germania, il suo commercio con i suoi partner della zona euro è ora sostanzialmente bilanciato. Allo stesso modo, quasi il 65% degli investimenti esteri diretti in Germania, ora arriva dalla zona euro, e la metà degli investimenti diretti esteri tedesco va ad altri paesi dell’area dell’euro.

In media, circa il 40% del valore aggiunto in esportazioni dell’area dell’euro viene da altri paesi dell’area dell’euro. Questo significa che sempre più possiamo parlare di beni  “Made in Europe” – con il Mittelstand tedesca in piedi al centro di quelle catene di approvvigionamento.

Questo approfondimento economico significa che rende sempre meno sensato pensare alla competitività in termini di paesi – o di paesi che stanno meglio da soli. Ogni paese dell’UE , compresa la Germania, è troppo piccolo per cavarsela da solo in un mondo globalizzato. Si tratta di collegamenti tra le imprese di tutta Europa che creeranno la nostra forza industriale e la competitività in futuro. E per lo stesso motivo, il successo delle imprese tedesche è una risorsa per il resto d’Europa.

La nostra moneta unica, l’euro, è stato fondamentale per raccogliere i guadagni del mercato unico. E ha messo fine alle svalutazioni competitive e guerre commerciali tra i nostri paesi. (???????)

Una condizione fondamentale per sostenere questo processo di integrazione economica è stata la stabilità dei prezzi. La BCE ha conseguito la stabilità dei prezzi ininterrottamente dal 1999. E lo faremo in futuro.

Abbiamo avuto successo nella  stabilità dei prezzi perché abbiamo un chiaro allineamento degli obiettivi e degli strumenti – quello che viene chiamato dagli economisti “principio di Tinbergen”, dell’economista olandese Jan Tinbergen. Abbiamo un obiettivo primario della stabilità dei prezzi nell’area dell’euro che si instaura nel Trattato UE. E ci sono stati dati gli strumenti e l’indipendenza necessaria per soddisfare tale obiettivo.

Questo quadro è importante per capire le nostre decisioni di politica monetaria recenti, in due modi.

In primo luogo, abbiamo abbassato i tassi di interesse con il solo scopo di garantire la stabilità dei prezzi a medio termine per l’area dell’euro. Abbiamo capito che tale decisione ha implicazioni su diversi gruppi. Questa è comunque una conseguenza, non un obiettivo di una politica monetaria incentrata sulla stabilità dei prezzi. E non è specifico per l’area dell’euro. Se dovessimo  iniziare a basare le nostre decisioni su fattori che non sono legati alla stabilità dei prezzi, si metterebbe in pericolo il nostro mandato.

In secondo luogo, abbiamo una definizione chiara e verificabile della stabilità dei prezzi che abbiamo comunicato al pubblico – cioè, l’inflazione dell’area euro è inferiore ma prossimi al 2% nel medio termine. E la media dell’ inflazione nell’area dell’euro è stato quasi esattamente pari al 2% dal 1999.

Questo ha permesso ai cittadini di sviluppare aspettative ben ancorate di inflazione futura, e che a sua volta mantiene sotto controllo l’inflazione. Infatti, il forte ancoraggio delle aspettative di inflazione è stato l’ago della bussola per l’area dell’euro per come ha navigato le tempeste della recente crisi.

Ma per qualsiasi banca centrale, la strategia per assicurare la stabilità dei prezzi deve essere simmetrica. In altre parole, l’inflazione dovrebbe essere né troppo alta né troppo bassa. Se dovessimo reagire solo a inflazione elevata, e ignorare bassa inflazione, le aspettative dei cittadini cambierebbero – e rischieremmo di perdere la credibilità che abbiamo stabilito dal 1999.

Come risultato,  sarebbero gettate perplessità relative al nostro impegno per combattere i rischi di un aumento dei prezzi, ciò potrebbe portare a inflazione più volatile in futuro. Questo è un rischio che non possiamo permetterci di correre.

Per riassumere l’attuale orientamento della nostra politica monetaria: stiamo assicurando l’inflazione dell’area euro inferiore ma prossima al 2% nel medio termine, utilizzando gli strumenti a nostra disposizione. Questa è la nostra responsabilità nel trattato, ma è anche ciò che i cittadini europei si aspettano da noi, ed è il nostro migliore contributo alla politica economica per l’area dell’euro.

Dove l’Europa deve essere rafforzata

Sappiamo che la banca centrale non opera nel vuoto. La capacità della banca centrale di fornire la stabilità dei prezzi dipende in ultima analisi da altre politiche orientate verso la stabilità. Senza questo, i benefici del mercato unico e la moneta unica sono messe a rischio – abbiamo visto chiaramente il verificarsi di ciò negli ultimi anni.

Il compito dell’Europa di oggi è quindi quello di garantire ciò che abbiamo realizzato finora – al fine di garantire la stabilità monetaria, compensata dalla stabilità economica e finanziaria.

Questo non richiede un salto di qualità nell’integrazione. Piuttosto, è necessario che finiamo quello che abbiamo iniziato nel 1999 e messo il giusto quadro in atto per sostenere l’UEM.

Lasciatemi spiegare cosa intendo più in dettaglio.

La stabilità finanziaria

La BCE ha bisogno di banche stabili per essere in grado di attuare la sua politica monetaria con successo. Le imprese europee sono per lo più finanziate dalle banche, e le banche sono quindi le nostri principali controparti e il canale principale attraverso il quale le nostre decisioni sui tassi di interesse sono trasmessi alle imprese e alle famiglie.

Tuttavia, abbiamo visto durante la crisi gli inconvenienti di un sistema di vigilanza bancaria nazionale, con i mercati finanziari integrati. La nostra politica monetaria ha dovuto operare in condizioni molto difficili – a un certo punto si è addirittura persa efficacia in alcuni paesi. La lezione di questo è che una politica monetaria unica potrebbe infine non funzionare con molteplici approcci alla vigilanza bancaria.

Il processo in corso di costruzione di una unione bancaria nella zona euro è una risposta a questo. Essa ci mette in una posizione più forte per difendere la stabilità finanziaria europea, che a sua volta sosterrà la corretta trasmissione della nostra politica monetaria e la stabilità dei prezzi.

E lasciatemi essere chiaro: questo non sarà raggiunto attraverso forme rischiose. Al contrario, unione bancaria riduce i rischi per i contribuenti.

Avere un supervisore europeo garantisce che tutte le banche dell’area dell’euro saranno tenute sotto controllo con le stesse regole e con supervisione reciproca. Si limita quindi la probabilità di crisi finanziarie e di contagio, che è in ultima analisi, ciò che porta a paesi ad aver bisogno di assistenza finanziaria.

Inoltre, avendo un meccanismo europeo di risoluzione si farà in modo che gli azionisti delle banche e obbligazionisti saranno in prima linea per assorbire le perdite quando una banca fallisce. La regola di guida dovrebbe essere “bail-in” dei creditori, non “bail-out” dai contribuenti europei.

E sarà più forte la vigilanza e la risoluzione al fine di ridurre i rischi potenziali per la BCE confermando la solidità delle nostre controparti.

Come sapete, i governi e il Parlamento europei hanno deciso che l’autorità di vigilanza unica dovrebbe essere la BCE. Prendiamo questo compito molto sul serio, ma in linea con il principio di Tinbergen ho detto prima, siamo convinti che gli obiettivi supplementari non dovrebbero essere aggiunti alla politica monetaria.

Sapremo quindi garantire una rigida separazione tra questa nuova funzione e la nostra politica monetaria. Ciò contribuirà a garantire che l’autorità di vigilanza europea si concentri sul suo obiettivo di mantenere solido e stabile il nostro sistema bancario, e abbiamo gli strumenti necessari per avere successo.

La stabilità economica

Al di là di stabilità finanziaria, la zona euro ha anche bisogno di stabilità economica. La politica monetaria della BCE è una condizione necessaria per la stabilità economica, ma non è sufficiente. I governi devono anche mettere in atto le politiche economiche giuste.

Una domanda in corso è quanta responsabilità per le politiche economiche dovrebbe essere elevata al livello europeo.

Per la vigilanza bancaria e la risoluzione vi è una forte necessità di centralizzazione. Chiaramente, l’area dell’euro ha bisogno anche di meccanismi di solidarietà per gli eventi estremi che sono fuori dalla portata delle politiche nazionali – che è il ruolo del meccanismo europeo di stabilità. E vedo possibilità di progetti comuni con un finanziamento comune purché rafforzino la capacità di ripresa della moneta unica e dotate di un adeguato controllo democratico.

Ma oltre a questo, non vedo motivazioni oggi per un ulteriore accentramento fiscale. Ci sono tre ragioni per questo.

In primo luogo, la disciplina fiscale inizia in casa. La maggior parte dei cittadini non vogliono decisioni in materia di tassazione e di spesa da effettuare a livello europeo, almeno per il momento. Questo significa che i governi devono assumersi la responsabilità per la consegna di politiche di bilancio sane.

L’Europa ha un ruolo da svolgere nel guidare i governi nella direzione giusta. Ma sappiamo che il Patto di stabilità e crescita non è stata applicato correttamente. Ecco perché trovo incoraggiante l’approccio adottato nel fiscal compact. Questo sancisce regole di bilancio equilibrate nelle costituzioni nazionali o equivalente, sotto la vigilanza dei consigli fiscali indipendenti.

La seconda ragione per cui non vedo una forte necessità di centralizzazione fiscale è che la regolazione economica può e deve avvenire attraverso i mercati flessibili.

Se i paesi introdurranno riforme strutturali che consentano alle loro economie di reagire più rapidamente alle crisi economiche, c’è meno pressione sui loro bilanci nazionali, e quindi meno necessità di un supporto esterno al bilancio.

E la flessibilità non significa ingiustizia sociale. Troppo spesso, ciò che ritarda la regolazione è la resistenza degli addetti ai lavori che sono riusciti a catturare una parte non equa della ricchezza nazionale atta a contrastare il cambiamento economico.

La terza ragione è che non si compra una polizza di assicurazione quando la casa è già in fiamme. Centralizzazione fiscale può essere adeguatamente discussa solo quando i paesi dell’area dell’euro, grandi e piccoli, hanno messo le loro case in modo fiscalmente, finanziariamente ed economicamente stabile

La buona notizia è che sembra che i governi abbiano capito il messaggio. I bilanci sono stati consolidati. Sono state introdotte riforme strutturali. La competitività è stata riconquistata.

Ad esempio, i paesi che hanno attuato a pieno i programmi UE-FMI hanno visto i loro costi unitari del lavoro diminuire di oltre 15 punti percentuali dal 2009 rispetto alla media dell’area dell’euro. Esportazioni in Portogallo e Spagna sono in crescita di oltre il 20% dall’inizio della crisi.

Ma la riforma non è una medicina solo per i paesi in difficoltà. La Germania ha anche sfide da affrontare per mantenere la sua performance economica.

Una di queste sfide è l’effetto dell’invecchiamento della società sulla forza lavoro. Come la forza lavoro si restringe, la crescita potenziale cadrà e questa economia rischia di perdere il suo status di leader. Un’altra sfida è quella di aumentare la domanda interna con le riforme e gli investimenti. Ciò riequilibrare l’economia senza danneggiare la competitività e le esportazioni delle aziende tedesche. Come ho detto, la competitività tedesca beneficia l’area dell’euro nel suo complesso e sarebbe sciocco cercare di frenarla.

Per riassumere, raggiungere la stabilità economica duratura deve coinvolgere e trovare un nuovo equilibrio di disciplina e flessibilità delle nostre economie. Questo sarebbe un lungo cammino per assicurare una forte unione monetaria basata sulla stabilità dei prezzi – e bisognerà farlo senza superare il mandato democratico dato dai cittadini europei.

Conclusione

Vorrei concludere.

Il nostro futuro comune non può essere trovato nel passato. Il mondo è cambiato troppo negli ultimi decenni per tornare indietro. Nessuno dei nostri Paesi è abbastanza forte per sopravvivere da solo.

L’Europa deve affrontare notevoli sfide, sì, ma le risposte non sono così complicate. L’Europa che aspiriamo è quello che ha funzionato bene finora, che si basa sulla integrazione economica e la stabilità dei prezzi e che è incorporato nel Trattato UE.

Il futuro dell’Europa è quello di continuare sulla rotta che ci eravamo posti nel 1999 – ma seguire fino in fondo pienamente e completare la visione originale nel caso si rivelasse necessario. Noi, presso la BCE, continueremo ad assicurare la stabilità dei prezzi. I governi, le imprese e le parti sociali devono fare la loro parte.

Tradotto da: @KappaRar

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Questa voce è stata pubblicata il 6 dicembre 2013 da in Germania, Parlamento Europeo, Pude, Traduzioni con tag , , .
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